Хеджирование портфеля опционами

Предполагается, что эти активы двигаются хеджирование портфеля опционами другом направлении относительно остального портфеля, например, растут, когда другие инвестиции падают. Пут-опцион на акцию или индекс — классический инструмент хеджирования. Если хеджирование выполняется правильно, оно значительно уменьшает неопределенность и риск на капитал в инвестиции без значительного уменьшения потенциальной доходности. Как это делается Хеджирование может звучать как осторожный подход к инвестированию, предназначенный для хеджирование портфеля опционами доходностей ниже рыночных, но часто хеджированием занимаются самые агрессивные инвесторы.

Хеджирование портфеля с помощью фьючерса на индекс RVI

Уменьшая риск части портфеля, инвестор часто может взять больше хеджирование портфеля опционами в другой части, увеличивая свою абсолютную доходность при меньшем капитале на риск в каждой конкретной инвестиции.

Хеджирование часто используется, чтобы обеспечить способность инвестора к будущим выплатам по обязательствам.

Например, если инвестиции делаются с заемными деньгами, хедж должен иметь место, чтобы обеспечить выплату долга. Или, если пенсионный фонд имеет будущие обязательства, тогда он ответственен за хедж портфеля против катастрофических потерь.

Риск падения Цены инструментов хеджирования соотносятся с риском потенциального падения базового актива. Как правило, чем больше риска покупатель хеджа хочет передать продавцу, тем выше цена хеджа.

Риск падения, и, следовательно, цены опционов, в основном функция времени и волатильности.

Вернемся к нашему примеру. Структура портфеля и уже рассчитанные в Блумберге беты дневные значения с Исходя из формулы 1, необходимое количество фьючерсов для полного покрытия портфеля при его текущей стоимости в 52 грн.

Причина этого в том, что если актив склонен падать на дневной основе, опцион на актив с экспирацией через недели, месяцы или годы в будущем будет более рискован, а, хеджирование портфеля опционами, дорог. С другой стороны, если актив относительно стабилен на дневной основе, меньше риска падения и опционы более дешевы.

Пересиживать просадку бывает некомфортно, а сдавать портфель в рынок убыточно. Это спреды в низколиквидных акциях, потеря налоговых льгот при удержании акций более 3-х лет не платится НДФЛвозможно даже потеря доли в акциях недопустима по каким либо причинам. В этом случае можно прибегнуть к хеджированию. Причём хедж в традиционном понимании -это опционы.

Поэтому коррелирующие активы хеджирование портфеля опционами используются для хеджирования. Если отдельная акция малой капитализации слишком волатильна для хеджирования по разумной цене, инвестор может захеджироваться через Russelиндекс акций малой капитализации. Цена страйка пут-опциона представляет уровень риска, который продавец принимает.

Как захеджировать портфель акций

Опционы с более высокими страйками более дороги, но представляют большую защиту цены. Конечно, на каком-то уровне покупка дополнительной защиты больше не эффективна по цене.

Теория и практика оценки В теории, идеально оцененный хедж, такой как пут-опцион, был бы транзакцией с нулевой суммой. Цена покупки пут-опциона была бы в точности равна ожидаемому риску падения базового актива.

Однако, если бы это было хеджирование портфеля опционами, не было бы причин не хеджировать инвестицию. Конечно, рынок даже близко не такой эффективный, точный и благородный.

Регистрация

Реальность такова, что большую часть времени в большей части активов опционы пут недооценивают акции с негативным средним результатом. Здесь действуют три фактора: Премия за волатильность — как правило, вмененная волатильность выше реализованной исторической волатильности для большинства активов большую часть времени.

Почему это происходит вопрос пока открытый для академических дебатов, но результат таков, что большинство инвесторов переплачивают за защиту от падения.

Дрейф индекса — индексы на акции и связанные с ними цены на акции имеют тенденцию двигаться вверх с течением времени. Это последовательное увеличение значение базового актива приводит к уменьшению цены соответствующего пута. Временной распад — как все лонговые опционные позиции, хеджирование портфеля опционами день что опцион движется ближе к экспирации он теряет часть своей цены.

Опубликовано

Эта скорость распада увеличивается с приближением к экспирации. Поскольку ожидаемая выплата по пут-опциону меньше, чем его цена, инвесторам приходится покупать только ту защиту, которая им нужна. Обычно это означает покупку пута по нижнему страйку и взятие на себя начальный риск падения актива. Хеджирование спрэдом Инвесторы в индекс часто более озабочены хеджированием против умеренного снижения цены, чем против жесткого падения, поскольку такой тип снижения цены и более непредсказуем, и встречается чаще.

Для таких инвесторов медвежий пут спрэд может быть эффективным по цене решением. В медвежьем пут-спрэде инвестор покупает пут с более высоким страйком и продает другой с более низким страйком на ту же дату экспирации.

В этой части мы разберем вопрос хеджирования опционного портфеля с помощью этого интересного и полезного продукта. При этом веса, с которыми опционы входят в указанный портфель, подобраны так, чтобы Вега позиции оставалась неизменной на широком промежутке изменения базового актива, а стоимость портфеля служила бы хеджирование портфеля опционами квадрата дневной волатильности базового актива по мнению рынка. Построим портфель, описанный выше, и оценим его греки. Дата формирования портфеля:

Отметьте, что это дает только ограниченную защиту, поскольку максимальная выплата — разница между этими двумя страйками. Однако, часто этой защиты достаточно, чтобы работать с небольшими и умеренными снижениями рынка. Продаем пут: Дебит по сделке: